电子行业安防招投标数据跟踪及展望:1月安防中标同比高增政府端需求乐观

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2019-02-25

  1 月中标金额再创历史新高,同比大幅增长。数据显示,招标金额同比增速自18Q4 以来回升明显,而从招标向中标的传导通常需要2-3 个月。1 月份中标金额同比高增,主因即去年底招标的大批项目落地。基于上述逻辑,我们对2、3 月份的中标增速继续维持乐观估计,Q1 将“淡季不淡”。

  1月招标金额同比增速放缓至30%,我们认为原因在于:1)Q1 是招标淡季,相关部门主要的年度计划和预算尚在制定中;2)今年春节时间较去年提前;3)18Q4 集中释放了一批年中积压的项目,19Q1 积压效应解除。我们认为,后续招标情况走势,需要综合考虑财政收支情况以及基建的投入力度。

  由于安防项目的季节性因素,同比增速的参考价值优于环比。1 月份招标金额环比18 年12 月下滑14%、中标金额环比仅15%增长,同比数据明细好于环比。我们认为1 月的数据看同比更有参考意义:1)政府项目存在较强季节性。对比往年四个季度的招投标金额比例,Q1 的招标金额仅约为Q4 的一半,Q1 的中标金额占比通常也比Q4 低10 个百分点。2)18 年底安防项目经历了一轮集中释放,绝对值水平已处于历史高位,即使1 月招标数据环比略有下滑,其绝对值仍然不低。

  展望2019 年,我们对安防的政府端需求相对乐观。其一,宏观下行背景下,若通过基建拉动经济,势必对应安防项目量的增长;其二,国产AI 芯片走向台前,国产化替代后安防智能化成本有效下降、打破国外厂商掣肘,AI 安防前后端设备有望更快速普及;其三,从我们的招投标数据中也反映出招标在18Q4 的快速提升,这些招标项目在19Q1、Q2 中标并落地实施,形成对相关上市公司的基本面支撑。

  投资建议:重点推荐海康威视(安防龙头,在政府端需求回暖过程中率先受益)、大华股份(估值处于低位,同样受益于政府需求回暖);此外,建议关注千方科技、苏州科达。

  风险提示:招投标数据仅能反映政府端的需求;地方政府财政支出意愿存在不确定性;贸易战形势进一步恶化。

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